一、国际需求低迷压制煤价，外盘市场交投僵持

 低卡印尼煤方面，中印两国买家采购意愿较低，尤其是印度因国内用电需求较高，电力转型困难，因此重启30多家煤矿，内贸产量的增长对冲了一部分该国对进口印尼煤的需求，加之今年雨季到来较早，同期进口印尼煤数量骤减。供应方面印尼部分地区虽有持续降雨，但对生产及发运并未产生较大影响；矿方报价于指数附近浮动，但因下游买家还盘偏低，实际成交僵持走弱，本周印尼Q3800巴拿马船FOB成交围绕41美金/吨震荡。                                 

澳洲市场上因前期洪水影响，纽卡斯尔港口货盘装期推迟两周左右，部分矿方挺价情绪渐起，而高卡煤主要需求地日本及韩国需求表现一般，同时因其价格偏高，中国水泥化工等非电终端采购同样有限，本周澳洲Q5500巴拿马船FOB报价在67-68美金/吨，未闻成交。

俄罗斯方面，动力煤价格呈现结构性分化，中卡煤需求受季节性因素影响煤价仍有一定支撑，而高卡煤则因供应过剩持续承压；国内市场中下游企业采购重点聚焦7-8月中低卡货盘，对高卡煤持谨慎态度；叠加压价现象普遍，终端仅进行小批量刚需采购，而卖方报价坚挺但实际成交稀少，整体活跃度低迷。本周俄煤Q5500大卡CFR报价在68-69美金/吨。

二、多方作用下进口煤采购结构有所分化

国内进口煤价连续回调主要来自三重压力，其一是国内煤炭产能过剩，内贸煤价格快速下跌，导致内外贸价差收窄，进口煤随之进行补跌以维持竞争力。其二是终端库存始终处于高位，日耗因清洁能源发力而处于相对低位。截止5月，中国清洁能源（水电、风电、光伏等）发电累计同比上涨12.9%，火电一部分市场被侵占，去库速度缓慢进一步削弱进口煤采购需求。在买方主导价格谈判机制的市场中，进口煤利润空间被一再压缩。其三则是进口贸易商出货压力较大，尤其是长协货盘持有者为快速回笼资金，选择让利投标或低价出货，此举近一步拉低市场成交价格。以上三个因素共同作用下，进口煤价持续承压下行。

从国内电厂招标市场来看，印尼Q3800因高性价比备受终端青睐，据悉华南区域电厂Q3800投标区间为372-385元/吨，其中最低价折单卡约0.0979元，创近三年来历史新低；对中卡煤的采购则以俄煤为主导，目前俄煤Q4500电厂最低投标价已降至476元/吨，同等热值的印尼及澳煤因成本偏高难以竞争；而对高卡煤仅维持零星采购，据悉华东区域电厂Q5500大卡投标价为623元/吨，一方面是该价格在市场中优势不显，另一方面长协兑现的内贸高卡煤足以应对电厂负荷运转，故活跃度相对低迷。

三、供强需弱博弈持续，短期内或止跌企稳

    综上来看，当前进口动力煤市场核心矛盾仍聚焦于供应宽松与弱需的深度博弈。虽在7月后可能迎来高温天气，但终端高库存格局下难以有效刺激采购放量。本周外矿报价较为坚挺，叠加周中内贸市场稳中小涨，或在一定程度上带动进口煤价止跌。短期来看进口市场仍将低位震荡，后续需关注电厂实际采购及外矿报价情况。