引言：炼钢生铁用作炼钢原料的生铁，是高炉连续铸钢、炼铁的主要产品，它的产量占高炉生铁产量的90%以上。自2011年四季度起，我国炼钢铁行业深陷阴霾，后虽有几轮恢复性上涨行情的出现，但并未能从根本上逆转行业疲软的现状。然中国12月汇丰制造业PMI指数终值与预览指数持平，仍为50.5，为三个月最低水平，新出口订单终值49.1，创四个月最低水平，经济增长仍有压力。在宏观面表现不济的情况下，铁厂情况亦是不容乐观。为何炼钢铁行业难以走出逆境？后期炼钢铁市场是否能走出大行情？笔者将针对以上问题从市场、原料、供应以及需求等方面，对我国炼钢铁行业的现状以及后期走势做简要的梳理与分析。

一、铁市低迷，弱势下行为主基调

得益于国民经济和制造业的拉动，在2011年四季度前，我国炼钢铁走势基本呈现出一个上升的趋势，但在这个分水岭之后，铁市一路下滑，虽有几轮恢复性上涨，但仍未能回归至原来的水平。以2013年为例，我国炼钢铁市场以震荡运行为主，在整体偏弱的行情下，仍存有两轮较为明显的上涨情况，即两个高点：一是在1-2月份传统冬季效应下，二是8-9月份触底反弹。虽然两轮上涨行情并未能维持较长时间，但在一定程度上给铁厂带来一丝喘息的机会，尤其是在年初时候的那轮上涨。

图1 主要地区炼钢生铁L8-10价格走势图 单位：元/吨

如上图所示，几乎每年的1-2月份炼钢铁市场都能走出一个较好的行情，这与传统的冬储行情是紧密相关的。每年冬季，由于天气转冷和传统春季集中放假等因素，铁市会形成一轮冬储行情。北方地区受寒冷以及大雪天气的影响，运输方面受到较大的影响，春运期间人力以及物资供暖方面的运输势必对生铁运输带来挤占压力。此外受节日因素影响，有部分下游采购企业未入市，市场成交尚未步入正轨，钢厂、贸易商多数仍以观望为主，市场资源偏少，铁市表现良好，报价上扬。各主流市场L8-10报价如下：

表1 全国主流城市炼钢生铁价格

二、年末原料市场走弱，成本支撑不足

炼钢铁的主要原料为冶金焦和矿粉，故冶金焦和矿粉的价格走势是影响铁价的重要因素，对原料成本的控制也是铁厂盈利的一个着力点。

如下图所示，焦炭价格走势与炼钢铁基本保持一致，焦炭价格在2013年也出现了两个比较明显的高点，而这两个高点基本能与炼钢铁那两轮较为明显的回暖相对应。焦炭方面在年末年初更替之际，供需面悄然转变，元月焦炭市场恐将出现普降行情。目前河北、山西等地焦炭价格已然出现30元/吨的下滑，这与往年的稳中上涨行情是背道相驰的，冬储行情在今年元月表现不济。作为炼钢铁主要原料之一的焦炭如若在未来一段时间内进入下行通道，那么对于炼钢铁价格的影响是不容小觑的。传统1、2月份为炼钢铁市场相对走好的时间段，然后焦炭已然出现下跌行情，那么在成本支撑弱化的情况下，短期内炼钢铁市场向好的可能性大减。

图2 焦炭价格与炼钢铁价格走势 单位：元/吨

作为炼钢生铁的另一主要原料铁矿石，其价格走势也与炼钢铁基本保持一致。如下图所示，2013年矿粉市场弱势为主，伴随着两轮上涨行情的均为不同幅度的向下调整。目前国产矿市场稳中偏弱，成交欠佳，观望氛围弥漫。元旦期间铁精粉市场维稳，部分钢厂下压采购价格，河北地区大矿出厂价下调20-25元/吨，多数商家观望谨慎操作。若此轮下滑行情蔓延开，那么矿粉市场势必面临一轮普降行情，幅度方面在冬储行情的抑制下放大的可能不大。

而进口矿方面则走出一条不同的行情，目前进口矿市场稳中趋涨，年初资金偏好，市场报盘活跃。外盘方面，三大矿山皆无招标，两大平台报盘偏多，虽询盘遇冷，但是市场贸易商报盘活跃，价格与去年年底有明显增幅，贸易商看涨心态浓厚。如若进口矿市场在未来一段时间内仍能保持目前相对较好的行情走势，那么对于炼钢铁方面的支撑仍有一定的可期度。

图3 铁矿石价格与炼钢铁价格走势 单位：元/吨

从原料层面来看，2013年焦炭和铁矿石市场均处于弱势震荡运行，而在新一年的年初市场走势不一。焦炭和国产矿价格均出现了小幅的下滑，且该轮的下跌行情蔓延至周边地区的可能较大，但是在传统冬储行情的作用下，下滑的幅度不会太大。而进口矿方面，受南半球雨季和飓风等恶劣天气的影响，元月进口矿市场或有上扬的可能，但受制于有限的市场需求，涨幅不大。综合看来，原料方面的整体表现不佳，在如此成本支撑弱化的情况下，短期内炼钢生铁市场走好的可能性不大。

三、资源量偏紧，供应支撑尚可

来自政策面的消息，自去年以来，钢铁行业的产能和环保两大主题持续发酵升温。限制新增产能，淘汰落后产能，清查违规排污企业，拆除不符合环保要求的设备仪器、大气污染治理等行动持续在京津冀地区展开。随着这轮环保风袭来，河北地区铁厂限产和停产的情况频现，生铁资源量因此出现下滑，当地需求转向周边地区，以山西地区为主。

从铁厂本身来看，部分炼铁厂从生产炼钢铁转而生产铸铁，资源量发生转移，这种情况在山西地区表现较为明显，其主要原因是，炼钢铁的价格比铸造铁的价格低，利润空间小。目前山西地区炼钢铁主流报价为2620-2790元/吨，而铸造铁主流价格为3000元/吨，在利润的驱使下，铁厂减少炼钢铁产量，造成了资源量明显减少。但是这样的资源量转移会控制在一个较为合理的范围内，这主要是缘于大部分铁厂都有相对稳定甚至是固定的下游用户，为维护长期的上下游关系，对于该部分的资源量必须得到保证。因此即便是因资源量转移而导致炼钢铁供应偏紧，也不会在短期内带来供需面失衡，更不会直接推涨铁价。

从产量数据来看，国内生铁产量仍处于回落之中，11月份全国生铁产量为5289.7万吨，环比减少了585.67万吨，环比下降10.0%，降幅扩大。按照日均产量来算，11月份为176.32万吨，环比减少了13.21万吨，降幅为7.0%。生铁产量连续4月出现不同幅度的下滑，这与下游需求较弱以及铁厂开工情况不佳息息相关，如下图所示，往年1月份生铁产量会有一个明显的回升，这主要是缘于传统冬储行情下，1、2月份为铁价相对高涨的时间段，铁厂为增加市场的占有率，大幅提升产量，但资源得到大量释放的同时也为后期市场的走弱埋下伏笔。

图4 我国生铁产量走势 单位：元/吨

此外，我国生铁供应量还有来自于进口资源量的补充，由于生铁的进口量处于相对较低的水平，因此对于国内市场的影响并不明显。数据显示，截至2013年11月份我国生铁的进口量为29万吨左右，在我国生铁资源总量中占比甚微。

从供应层面来看，2013年炼钢铁资源量处于前松后紧的状态，这主要是受下游需求的影响。当前炼钢铁资源量相对偏紧，加之传统冬季物流运输受限，对于铁市来讲是一个比较利好的消息，但是仅从供应量的收窄来支撑起后期市场全面向好仍显乏力。如若今年元月生铁产量按往年惯例出现较大幅度的增长，那么在资源量得到明显释放的情况下，后期铁市走势堪忧。

四、下游冬储行情未现，需求支撑不佳

又到一年冬储时，钢铁业行情依旧冷清，而冬储行情还没有出现，究其最根本原因是行业现状导致冬储格局改变。下游行业未能在传统冬储概念下得到明显的恢复性上涨，对于上游铁市的影响不可忽视。

从钢坯方面来看，钢坯价格走势与炼钢铁基本一致，2013年均有两轮比较明显的上涨区间，但钢坯价格波动的幅度小于炼钢铁。目前钢坯市场处于较为稳定的状态，由于年初的资金问题有一定的缓解，市场心理预期良好。目前钢坯现货资源稍紧，个别成交3030-3040元/吨，成交少量，有个别少量补库现象。虽然目前钢坯厂商都有挺价的意愿，但是下游轧材厂成交放缓，钢坯上扬受阻。总之整个钢市在持续低位运行的情况下，商家预期本月有小幅反弹。若钢坯价格在元月有一轮较为明显的上涨行情，那么对于后期炼钢铁市场的支撑仍在概率之中。但值得注意的是，去年年初价格上扬之后紧随着一轮价格的下滑，从下游传导至上游的价格上涨需要一个周期，那么在周期内钢坯价格是否仍能处于上涨这对炼钢铁价格能否上涨来说重要性不言而喻。

图5 唐山钢坯与炼钢铁价格 单位：元/吨

从终端钢市来看，时值传统冬储时间，但是钢市方面表现不佳。今年冬季做库存的表现明显弱于往年，相对于春节来讲，也迟于往年，也因此制约钢厂调价。如下图所示，Myspic普钢指数跟炼钢铁走势基本一致，其关联度甚至高于钢坯。2013年我国钢市整体震荡运行，自2011年三季度起，钢市深陷阴霾，两年多的恢复调整未能给市场带来明显的逆转，去年钢市以弱势盘整收官。而关于1月钢材现货市场，在季节性消费转淡、临近春节的背景下，钢材价格有可能先持续小幅回落，然后趋于有价无市的稳定水平。在终端的影响下，炼钢铁在未来一段时间内的走势也将以稳中趋弱为主。

图6 Myspic普钢指数与襄汾炼钢铁价格 单位：元/吨

我国生铁需求量还来自于部分出口资源的拉动。但是生铁属于高耗能产品，且在高关税的压力下，铁厂出口意愿较低，因此每年我国生铁的出口量并不大，2013年截至11月份，我国生铁出口总量约为22万吨，在年度总需求量中占比极低，因此对于国内生铁市场的影响较小。

从需求层面来看，钢坯市场后期走势小幅反弹的可能较大，这对于炼钢铁市场而言是个利好的消息。但是，终端钢市方面传来的信号并不乐观，稳中趋弱甚至有一段回落行情也在概率之中，那么对于炼钢铁来说又是一个利空的诱因。综合看来，需求面对于炼钢铁的拉动力不足，后期市场弱势维稳的概率较大。

五、中长期资金面走势尚不明朗，支撑有限

生铁属于大宗商品，市场货币流动性的高低可以左右炼铁企业的采购成本以及下游企业的购买能力。2013年自6月份以来，国内出现资金面紧张情况并延续至年末，这给铁厂的生产经营带来较大的压力，部分铁厂在成本高、资金紧的情况下，不得不采取适量生产或者是以销定产等策略。跨年后的银行间市场资金面得到改善，企业的资金压力有所缓解，市场预期增强。尽管随着注入短期流动性而有所缓解，但25日银行上缴存款准备金、元旦以及随之而来的春节、美国QE规模缩减，仍然可能会导致短期内资金利率位于相对高位。在这种情况下，贸易商和终端屯货的积极性明显下降，贸易商更多的选择是为加速资金周转儿出货，现货市场价格将承压。从中长期来看，资金面的短暂利好对市场的支撑力仍显乏力。

六、利好与利空相互交织，未来炼钢生铁市场承压

在过去一年里，我国炼钢铁市场并未走出相对乐观的行情，两轮恢复性上涨的行情均以铁价的回落收尾，在未来一段时间内，铁市走势仍不明朗化。利好方面表现在资源供应量收窄、下游钢坯价格小幅反弹以及短期资金压力释放等；利空方面表现在，主要原料成本价格小幅下行、终端钢市稳中下滑以及中长期资金面表现并不明朗等。多种利好和利空因素相互交织，未来一段时期内炼钢生铁市场难言乐观，我国炼钢铁市场属于需求拉动型市场，供需面是否平衡问题关系到炼钢铁市场是走势否向好。