一、高品位铁矿石供求关系可能处于紧平衡局面

今年中国铁矿石市场行情“开门红”，其直接诱因，在于去年末的淡水河谷(VALE)发生的溃坝事故。有分析认为，此次事故及连锁反应，可能造成淡水河谷4000万吨至7000万吨的产量削减。为此，高盛将3个月铁矿石价格预期由70美元/吨上调至80美元/吨，将6个月价格预期由60美元/吨上调至70美元/吨。

仅仅数千万吨的产量下降，就推动了铁矿石价格的大幅上涨，说明了以往铁矿石严重供大于求的观点有可能是一种误判，至少是不全面的。其实，一段时期以来，供大于求的只是渐被市场淘汰的低品位铁矿石。而高品位铁矿石可能只是一种弱平衡的供求关系。此次溃坝事故所导致的淡水河谷数千万吨产量削减，很有可能引发2019年高品位铁矿石供求关系出现紧平衡。

二、三大因素引发中国高品位铁矿石的需求量继续增长

在供应可能减弱的同时，中国高品位铁矿石的需求量却会继续增长。这主要受到三大因素拉动：

一是基建投资回升拉动国内钢铁需求总量增长。2019年是中国经济稳增长的重要一年，也是大搞“补短板”基建投资的一年。为了对冲经济下行压力，此次决策层逆周期调控的决心与力度都很大，而且耗钢强度很大的基建投资，将充当稳增长的“排头兵”。所以从去年4季度到今年1月份，国家发展改革委批复基建投资项目已经超过1.3万亿元。其中，2018年12月份1个月就批准投资项目7838亿元，超过了前11个月的总和；而今年1月份以来，又批复基建投资额超过5000亿元。与之相比，2017年12月与2018年1月，国家发改委仅批准了7个投资项目，投资额不过1058亿元。为了保障投资项目资金需求，财政部同时将1.39万亿元的地方债额度提前下达地方，并要求地方债力争今年9月底前全部发完。通过这一史无前例的发债速度与规模，将为地方政府重大基建项目筹集资金。预计今年全国基建投资增速会有明显回升。而大规模的基建投资，势必产生大量制造业订单，推动制造业采购经理人指数回升，进而产生旺盛的现货钢材使用需求。

二是今年钢材出口量将出现回升。目前中美贸易谈判态势不错。如果中美贸易谈判能够取得积极成果，将有利于提振钢材出口，尤其是比重更大的钢材间接出口。另一方面，2019年人民币对美元汇率，比较2018年有所贬值，也将推动中国钢材出口好转。虽然今年以来人民币对美元汇率扬升了2.6%，但并未完全冲销2018年人民币对美元汇率5.3%的跌幅。人民币对美元汇率的下降，亦相应增加了2019年中国钢材的出口竞争力，当然也包括直接出口与间接出口两个方面。海关统计数据显示，今年1月份全国出口钢材618.8万吨，同比增长33.3%；全国机电产品出口8575.1亿元，增长11.5%，其中机械设备出口增长13.6%。虽然1月份数据不能代表全年，但其较大幅度增长，却显示了钢材及耗钢产品出口回升的取向。

三是铁矿石需求总量中，高品位铁矿石比重继续提高。这不仅源于全国环保力度的增强，出于节能减排的刚性要求，铁矿石需求结构中，高品位铁矿石的比重应当提高。还因为连续两年产能基础萎缩(去产能取得重大成果)的情况下，钢铁企业如果提高钢铁产量，也必须更多地使用高品位铁矿石。

由此可见，需求总量的增加，以及所占比重的提高，都使得2019年中国高品位铁矿石需求继续增长。

三、国际市场涨价与人民币贬值共同推高国内铁矿石价格

如上所述，新年伊始，国际市场铁矿石出现一轮涨价，加之中美贸易谈判形势不错，以及中国基建投资、刺激消费等多管齐下稳增长等因素影响，未来国际市场高品位铁矿石行情难以大幅回落，预计全年平均吨价将在70美元上方，高出2018年水平。另一方面，2019年人民币对美元汇率，较2018年有所贬值，也会相应推高铁矿石进口成本，致使今年进口高品位铁矿石价格或许出现上涨。