受巴西矿难影响，节前最后一周矿价大幅上涨，但钢厂补库已结束，此轮上涨不乏有炒作情绪。预计节后铁矿市场继续呈高位震荡运行。

一、本周价格回顾：矿价大幅上涨、巴西矿溢价整体上涨、期现基差收窄

截止至本周五，青岛PB粉价格为636元/吨，涨75元/吨；Mysteel62%澳粉价格指数为86.3美元/吨，涨11.1美元/吨；Mysteel62.5%块矿溢价指数为0.3609美元/吨度，跌0.0104美元/吨度，Mysteel65%球团溢价指数为38.5美元/吨，跌1.5美元/吨度。本周巴西矿溢价有所上涨，BRBF为指数+2.3美元/吨，涨0.3美元/吨、SSFG为指数+1美元/吨，涨0.8美元/吨、BRBF为指数+2.3美元/吨，涨0.3美元/吨。进口利润方面:本周62%澳粉进口利润曹妃甸港为2元/吨，跌1元/吨，青岛港为-3元/吨，涨1元/吨。

衍生品市场方面：本周连铁明显上涨。截止至周五，连铁主力收于636，周涨87.5，涨幅16.4%，达近两年内最高点。本周青岛港PB粉与连铁主力合约基差为70元/吨，较上周缩小6元/吨，基差持续收窄约6周，达到近3个月来最低点。掉期方面：截至周四，掉期2月合约84.22美元/干吨，环比上周涨9.74美元/干吨，3月合约82.25美元/干吨，环比上周涨9.02美元/干吨。

二、成交量以及品种表现：节前成交冷清、贸易商囤货增加、巴西矿溢价上涨

本周Mysteel统计港口现货日均成交41.55万吨；环比减少48.67万吨，减幅53.94%。本周港口现货成交环比上周大幅下降，钢厂补库已完成，几无采购需求，但受期货盘面大涨的影响，贸易商之间交易增加，临近周末，市场几乎无成交。本周Mysteel统计远期现货日均成交量为10.2万吨，环比上周减少3.52万吨。本周远期现货活跃度不高，受巴西矿区事故影响，个别贸易商对巴西矿关注度较高，但钢厂大多暂停采购计划。

港口现货价差以及品种相关性方面：高低品价差拉大、PB与金布巴价价差处于历史低位、粉块价差迅速收窄、山东块矿涨幅明显超唐山

本周巴西矿溢价持平；卡粉与PB粉价差为119元/吨、BRBF与PB粉价差为15元/吨。2、PB粉与金布巴价差来到历史低位，本周为44元/吨，收窄9元/吨。3、粉块价差开始收窄：青岛港PB粉块价差207元/吨，周环比收窄13元/吨。4、内外矿价差亦大幅收窄，唐山66%精粉与PB粉价差为-125元/吨，收窄73元/吨。5、高低品价差本周扩大:PB粉与超特粉价差为155元/吨，扩大12元/吨。6、港口间价差方面：粉矿唐山与山东价差收窄，PB粉曹妃甸港较青岛港高4元/吨，收窄2元/吨；块矿山东与唐山价差迅速拉大，PB块青岛港较曹妃甸港高23元/吨。

三、基本面回顾

1、供应方面：到港发货骤降、巴西矿难对短期发运量影响有限

到港方面：上周到港总量小幅回落，北方六港到港量大幅下降。全国26港到港总量为1908.9万吨，环比减少190.8万吨；北方六港到港总量为693.3万吨，环比减少397.0万吨，结合澳洲发运数据来看，本周到港将呈低位回升。发货方面：上周澳洲巴西发货量降明显，发货总量为1854万吨,环比减少405.7万吨。澳洲发往中国的量1039.2万吨，环比减少340.1万吨；巴西铁矿石发货总量为648.9万吨，环比增加28.8万吨。分矿山来看，力拓与FMG全球发货量降幅明显，其中力拓因飓风天气与罗布河矿区事故的双重影响，整体处于近两年历史新低点；而FMG主要由于主流中低品的发货量大幅下降，其发货量环比上月周度均值下跌37%；BHP发往中国的量虽有所回落，但其发往全球的量基本持稳。巴西受到溃坝事件影响，溃坝矿区停产影响短期难以消除，但Vale称将增加其他地区铁矿产量，预计短期发运端影响有限。考虑到力拓由于飓风带来的港口封航情况逐渐解除，预计发货总量将有所回升。

国产矿方面：本周Mysteel统计全国186矿山样本产能利用率为61.11%，环比上次调研增加0.25%。本次产能利用率华南与西南区域精粉产量增加，矿山企业精粉库存小幅下降。

2、需求方面：高炉产能利用率小幅上涨、港口疏港量创历史新高

开工率方面：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.58%，环比上周增0.46%，同比增2.56%；高炉炼铁产能利用率77.79%，环比上周增0.55%，同比增2.81%，钢厂盈利率80.97%，环比增1.62%，日均铁水产量217.54万吨，环比上周增1.5万吨，同比增7.86万吨。本周华东地区有个别高炉复产，故铁水及产能利用率有小幅回升，预计春节期间开工率以平稳运行为主。日耗方面：本周统计64家样本钢厂烧结粉总日耗57.68万吨，较上期减少1.23万吨，同比去年减少3.15%，邯邢地区因自24日起执行环保应急措施导致日耗有明显下降，其余地区均稳定运行。另本周统计全国45港日均疏港总量313.54万吨增12.17万吨。日均疏港量破历史新高，一方面北方钢厂冬储进度慢于去年，另一方面沿江地区钢厂受天气影响，担心后期运输受限有抓紧拉货现象。

3、库存方面：港口库存再度跌破1.4亿吨、超特粉库存较1月初减少18%、钢厂库存增至历史高点

港口库存方面：Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为13973.95万吨，环比上周降231.8，主要由于高疏港所致。钢厂库存方面：本周Mysteel统计64家样本钢厂进口矿平均可用天数36天，较上期增加2天，达到历史高点。就调研来看，周内全国各区域样本钢厂补库基本均已完成，后期均以消耗库存为主。

本周Mysteel统计15个主港高品澳粉占比为20.50%，较上期增加0.94%，较上月同期增加1.36%。PB粉库存增加82.99万吨至1010.24万吨；纽曼粉库存为368.55万吨，较上期小幅增加29.66万吨；金步巴粉库存下降48.38万吨至368.22万吨。超特粉库存持续下降150.26万吨至1535.67万吨，较1月初减少18%；混合粉库存为303.62万吨，较上期微增18.16万吨；PB块库存为373.34，较上期基本持平。

四、重点区域市场与价格回顾

华东区域：巴西矿难令人忧 矿价如龙九霄游

本周铁矿市场大幅拉涨，但临近春节，钢厂补库完毕，鲜有采购，反观市场上扬之后，贸易商投机需求渐浓，据笔者了解，矿难对于市场后事上扬预期提振，且现货涨幅未跟上掉期或者大商所铁矿主力合约，基差修复后，期现套贸易商拿货情绪积极，成交主要以PB粉为主。而部分贸易商开始转向球团资源，主要原因巴西矿难对于球团产量会有所影响，且目前球团价格跟块矿价格之间价差已经维持相对低点，消息面刺激下，对于市场投机行为有所提振。故短期价格仍有提涨空间，配合近期山东主港到货资源持续降低，春节港口库存垒库压力不大的前提下，仍有上行空间。

华北区域：受巴西溃坝事件影响 唐山市场价格猛涨

本周华北区域外矿港口现货价格涨幅惊人，其中以曹妃甸港为例，中高品粉涨60-65元/吨；低品粉矿上涨60元/吨，块矿价格上涨50元/吨。受巴西淡水河谷发生重大矿坝决堤事故的影响，现货价格大幅走高。华北区域尚有补库缺口的钢厂被迫接受高价，部分贸易商看好后市，也有囤货操作。截止至1月29日统计，曹妃甸港PB粉约为118万吨，京唐港约为115万吨（上周数据曹妃甸港148万吨，京唐港132万吨），较上周小幅减少。综上，本周华北区域进口矿价格虽出现较大幅度的上涨，但钢厂需求有限，多数贸易商又有套保操作，出货意愿较低，因此现货市场基本呈现价升量减的状态。由于钢厂本次节前补库较为充裕，加之VALE事故后续进展如何仍待观察，预计节后华北区域钢厂难以出现集中补库情况。

沿江区域：VALE事故影响发酵 江内进口矿价一路飙升

节前最后一周江内钢厂补库完全结束，但进口矿矿价仍然节节攀升。受vale矿山事故影响，本该寂静的进口矿越发强劲。主力合约1905连续上扬，现货市场贸易商的情绪跟着上扬，本来没想收货的也在市场间寻找合适价格，囤货过年，为春节后准备。钢厂方面，大部分都有巴西矿长协（卡粉、巴混等）的钢厂表示担心后期巴方供应是否及时，但目前调整配比还不是最好的选择。多数持观望状态，看春节后矿价情况再作策划。目前市场已为进口矿积蓄正向情绪，就算节后进口矿恢复正常发运，一周时间也难以跌下谷峰，预测进口矿现货市场高位震荡为主。

五、本周VALE事故回顾

1月26日讯，经Mysteel核实，巴西淡水河谷（Vale）位于米纳斯吉拉斯州的MinaFeijão矿区发生矿坝决堤事故。Feijao铁矿2017年产量为780万吨，占当年淡水河谷总产量的2.13%，Feijao铁矿是淡水河谷Paraopeba项目的一部分。Paraopeba项目在2017年生产量2630万吨铁矿石，占淡水河谷3.665亿吨总产量的7%；2018年Paraopeba项目前三季度产量为2060万，预估2018年全年产量为2780万吨铁矿石，同比涨5.7%左右。经Mysteel了解，由于该矿区属于南方系统，可能影响品种SSFG,SSFT,SFHT,SFHG可能间接影响BRBF。2017年Vale发往中国约1.97亿吨；2018年VALE发往中国2.15亿吨，占当年总发运量的61%。

1月30日Mysteel讯，VALE于巴西当地时间周二宣布，公司向巴西能源和环境部提出关闭10座上游水坝的申请，并得到了批准。淡水河谷将投资50亿雷亚尔关停这些水坝，整个关停过程可能持续1-3年的时间。按照初步的测算，该计划或将影响年产量4000万吨铁矿石，其中包括1100万吨球团矿。同时Vale称将增加其他地区铁矿石产量，弥补溃坝矿区停产影响。Mysteel年度报告预计2018年度VALE的铁矿石总产量在3.9亿吨。截至里约时间1月28日下午巴西MRS铁路公司表示，巴西尾矿坝事故后，MinasGerais州当地铁矿石和钢材运输铁路线并未受到影响，意味着应该是未波及到的地区正常发运，但是出于安全考虑，火车运输速率会下降。

六、节后市场预判

受巴西矿难影响，节前最后一周矿价大幅上涨，但钢厂补库已结束，此轮上涨不乏有炒作情绪。节后市场从供应端来看：由于澳洲飓风影响港口封航结束，预计发货总量将有所回升，巴西方面受到矿坝决堤事故短期对发运影响还需观察。而结日期间到港量预计也将小幅低位回升。从需求端来看：节后不少钢厂将有高炉例行检修复产，也有部分高炉计划检修，预计节后开工率保持平稳，但节后钢厂补库将对铁矿需求较为利好。从库存端来看：本周钢厂库存天数达到36天，为历史高位。经过春节长假，库存天数将有所回落，节后存在一定刚性补库需求，但在钢厂利润较低的情况下，钢厂或将继续减少中高品矿用量，增加低品矿用量。总体来看，预计节后铁矿市场继续呈高位震荡运行。