一、2018年锰矿市场行情回顾

1季度锰矿高位运行。由17年12月环保一刀切引发的暴涨行情传导至今年1月，锰矿底部大幅抬升，叠加年前冬储加上终端需求复苏，供需利好支撑，整体走势高位盘整；

2季度矿商承压。由于采暖季钢厂采购减量，硅锰供应压力逐渐增加，价格随市下行调整，而锰矿仍处于上行周期，矿山报盘涨势不减，上下游矛盾被激发，厂家为抵制矿价自发限产，锰矿期货触顶回落，现货供需错位，国内贸易商被迫承担亏损压力；

3季度锰矿顺势上行。由于环保回头看的影响，不少硅锰厂家生产受到影响，硅锰市场供应收紧，钢厂需求旺盛，价格顺势走高，带动原料矿价格跟涨。

4季度锰矿高位回调。年底出货压力增加，下游厂家增加采购期货力度，现货滞销，对后市预期形成压力，贸易商支撑不住价格走跌。

二、市场运行逻辑

1、高位震荡。上半年北方锰矿走势同比前几年处于相对高位运行，底部基线基本高于往年同期，北方主流矿同比前3年均不同程度的出现了上涨，如图所示，以天津港主流澳块为例，2018年澳块均价为62.7元/吨度，同比17年、16年、15年同期分别上涨16%、39%、132%，其主要逻辑在于外盘期货高位支撑、汇率上涨带来成本变相增加且下游硅锰强势依托，锰矿价格底部支撑力强，下行空间有限。

2、进口量高位不下。据海关数据显示，截止十一月，锰矿进口量总计约2537.03万吨，环比去年同期累计进口总量增加29.3%（去年同期进口量为1962.27万吨），其中主流澳块累计进口481.4万吨，同比去年同期增加30%；南非矿进口1017.4万吨，同比去年增17.9%；加蓬矿进口229.4万吨，同比去年增14.8%；巴西矿进口191.9万吨，同比去年增20.9%；马来矿进口156.2万吨，同比去年增59.4%；由于2017年到2018年进口锰矿利润维持高位，较多非主流矿山进入国内挤占市场，矿山的暴利是增量持续性的前提。

3、下游需求不稳。今年上半年硅锰南北主产区开工均不稳定，17年12月到今年1月份宁夏环保一刀切影响约50%的产量，3-4月份的宁夏主产区为抵制高价矿自保减产，各锰系会员单位根据各自企业情况限产10%～50%的产能，6-7月份环保回头看，厂家纷纷降耗30-50%生产，导致硅锰产量再次受到干扰，前三季度硅锰生产不稳，锰矿的需求不同程度上受到抑制。

三、2019年锰矿市场展望

从供应端来看，一月外盘触顶回落，矿山报价纷纷下调，South32澳块报7.19美金，折合人民币成本约58元，加蓬块报6.85美金，折合人民币55元成本，Tshipi南非块报6.25美金，折合51块钱的成本，结合船期及当前市场成交情况来看，明年一季度锰矿成本虽有下行但总体仍处于高位，锰矿现货议价弹性不大；而矿山利润仍处于高位，国外矿山发货意愿大概率维持在高位，在无明显外因影响下预计明年锰矿供应仍将保持高位增长态势。

需求方面，由于2016年-2018年这三年间，硅锰价格波动频繁，不少企业把握住了机遇，获得了不错的盈利，而基于自身发展的要求以及增量降本的目的，南北不少产区的大型企业陆续建设30000KVA以上的全新矿热炉，但是由于2018年上半年环保及价格包括企业自身等因素影响，暂时没有大规模投入生产，下半年及19年将陆续有新增产能投入市场，锰矿需求稳中有进。