5月61%指数均值为109.15美元/干吨，环比上涨2.39美元/干吨。本周黑色共振下跌，成本预期松动叠加需求走弱、流动性收紧预期造成黑色价格持续走弱。美伊谈判虽尚未达成协议但分歧在减小，原油价格回调带动成本预期松动，澳巴海岬型船运费本周窄幅震荡；需求走弱一方面是前期国内钢材价格上涨修复内外价差后接单下降，另一方面高温雨季影响淡季显现，铁水产量即将触顶，后面成材去库放缓程度主要受需求波动影响；流动性收紧体现为美联储年内降息预期不断下降，沃什正式就职美联储主席，市场对其“缩表+降息”分歧较大，部分转向偏鹰的预期已体现在近期盘面，货币政策收紧预期之下，美元走强对以美元计价的国际大宗商品价格形成压制，铁矿回落至震荡区间中位水平。

本周美金市场流动性整体尚可，一级市场矿山出货意愿良好，二级市场活跃度较上周小幅回升。中品资源成交表现稳健，BHP多笔粉矿私下招标落地，价格稳中偏强；纽麦粉成交折扣收窄至6月指数-1.50，麦克粉稳定在6月指数-1.3附近，金布巴粉围绕6月指数-5.5区间波动，溢价走强背景下部分交易开始采用固定价结算。同时BHP公布6月最新资源折扣，较5月明显收窄，其中金布巴粉自2026年1月后首次发布折扣，折扣水平为-6.09。PB粉本周流动性略有修复，但成交溢价延续偏弱走势，一二级市场价差明显；矿山多笔7月计价PB粉成交，溢价集中在0.3–0.4区间，二级市场成交则多落在6月指数-0.5至-1.0区间。高品卡粉需求持续疲软，港口可贸易货源增加压制价格走势，市场对美金卡粉价格预期同步转弱。精粉市场交投冷清，溢价延续稳中偏弱格局。低品资源关注度平稳，超特粉小长协以背转矿山折扣溢价0.81%结标，较前次小幅走强，混合粉成交折扣为7.75%。块矿资源本周维持偏强态势，钢厂利润向好叠加可贸易货源偏紧，持续支撑溢价上行，周内块矿溢价走高至0.1810美元/干吨度。

本周从基本面来看，铁矿石基本面供需双增。供应端方面，全球铁矿石发运量环比回升至3205.5万吨；47港铁矿石到港量环比增加至2829.8万吨。需求端，本期日均铁水240.8万吨，环比增加1.48万吨，247家样本钢厂盈利率63.2%，环比下滑0.87%，较去年同期高3.36%。库存端，中国47港铁矿石库存环比去库74.5万吨，目前处于1.71亿吨。本期五大材供增需减、维持去库，但去库幅度明显放缓，截至目前5月平均降库约30万吨，环比4月降幅收窄近20万吨，数据转差。

1.价格：本周铁矿石价格下跌

本周铁矿石价格下跌，61%远期现货价格指数106.05美元/吨，周环比下跌3.1美元/吨,跌幅2.84%。上海螺纹钢价格3217元/吨，周环比下跌51元/吨，跌幅1.56%。铁矿石价格方面，新交所掉期主力合约跌幅大于61%远期现货价格指数大于青岛港PB粉大于铁矿石期货主力合约。

进口利润方面，即期进口利润周环比走扩，以青岛港PB粉为例，即期进口利润为-1元/吨，周环上涨4元/吨；基差方面，基于09合约基差，青岛港PB粉基差为-25，周环比走扩2。钢厂利润方面，钢厂利润周环比下跌17元/吨，目前江苏螺纹钢即期毛利为147元/吨。

2.基本面：中国进口铁矿石基本面供需双增，疏港继续回升，港口小幅去库

2.1 本期发运回升、到港增加，下期发运高位波动、到港回落

近期全球铁矿石发运量环比回升，处于近三年同期低位水平。根据全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3205.5万吨，周环比增加346万吨；5月全球发运量周均值为3137.87万吨,环比上月减少15万吨,同比去年减少72万吨,其中澳洲周均发运量1850.7万吨，环比上月增加1万吨，同比去年减少45万吨;巴西周均值为688.27万吨，环比上月减少26万吨,同比去年减少121万吨,从今年累计发运情况来看,全球铁矿石发运累计同比增加2833万吨；其中巴西累计同比增加119万吨,澳洲累计同比增加1088万吨,非主流累计同比增加1626万吨。根据模型测算及近期天气预测，下期全球铁矿石发运量预计高位波动。

47港铁矿石到港量环比增加，处于近三年同期中位水平。根据47港铁矿石到港量数据显示，本期值为2829.8万吨，周环比增加419万吨；5月到港量周均值为2607万吨，环比上月增加211万吨，同比去年增加122万吨。今年以来，47港铁矿石到港量累计同比增加2966万吨，其中澳洲累计同比增加1786万吨，巴西累计同比增加249万吨，非主流累计同比增加931万吨。根据模型测算及近期天气预测，预计下期到港量预计回落。

2.2本期铁水环比增加，进口矿库存小幅累库

本周247样本钢厂日均铁水产量出现增量。247样本钢厂铁水日均铁水产量240.81万吨，环比上周增加1.48万吨，同比去年减少2.79万吨。

本期新增1座高炉检修、5座高炉复产。高炉检修发生在山西地区，为常规性检修，复产时间待定；复产高炉发生在西北、山西、安徽、江苏等地区，其中多为检修的高炉按计划复产，也有个别钢厂因有利润而复产；除此之外，随着近期成材价格大幅下跌，而部分钢厂开始切换至高价原料，成本推升，导致盈利率小幅回落，本期样本钢厂盈利率63.2%，环比下滑0.87%，较去年同期高3.36%

根据高炉停复产计划，下期铁水环比继续增加。

2.3本期47港铁矿石库存环比去库 下期或累库

中国47港铁矿石库存环比去库，高于去年同期。截止目前，47港铁矿石库存总量17114.72万吨，环比去库75万吨,较年初累库393万吨。比去年同期库存高2523万吨。

下期从卸货端考虑，到港回落；从需求端考虑，铁水增加，日均疏港量增加。综合预测，下期47港港口库存或累库。

月度平衡表：铁矿石分析团队4月30日预计，2026年5月份中国铁矿石市场供大于求，47港铁矿石库存累库。

3.下周展望

展望下周，供应端，下期全球铁矿石发运量环比高位震荡，到港量环比回落。需求端，下周全国铁水产量环比增加。库存端，47港港口铁矿石库存预计累库。综上所述，下期矿价预计尚未企稳，偏弱震荡为主。