5月61%指数均值为110.13美元/干吨，环比上涨3.37美元/干吨。本周黑色价格走势分化，总体震荡回调。钢矿震荡为主，煤焦回调幅度较大。由于海外天然气和煤炭价格上涨剧烈，海外短流程钢产量下降，成本抬升，长流程钢成本上涨幅度相比短流程较小，但由于地区冲突和通胀影响，美伊冲突后整体钢材需求也有所走弱，目前也逐步进入淡季，导致海外长流程并没有出现积极增复产补短流程缺口的情况。国内钢材价格上涨修复内外价差一定程度后，出口接单短期承压，因此传导至盘面需要震荡回调等待现货的跟进。总体而言，钢矿焦的供需分化格局或延续，铁矿持续强于煤焦主要是铁矿价格传导链条更短，即海峡封锁导致运力下降叠加矿山高位发运和燃油价格上涨，铁矿海运费成本持续上行。目前国际局势从铁矿的成本抬升、钢材的出口需求改善、全球钢材供给缩量等多角度影响黑色价格，因此美伊局势、海峡的解封情况仍需高度关注，下周继续关注钢材内外价差波动和出口接单，若原油-成品油价格高位，钢厂出口继续向好，中期黑色整体仍然偏强震荡，下周短期宏观情绪降温或带动矿价回调。

本周美金市场流动性整体尚可，成交仍集中于中品资源，各品种价格延续分化运行。中品资源依旧为市场成交核心，BHP私下招标多笔粉矿资源，成交价格稳中偏强；其中麦克粉成交折扣小幅收窄至6月指数-1.29，纽曼粉收窄至6月指数-1.67，金布巴粉收窄至6月指数-5.49，二级市场麦克粉成交折扣同步收窄。PB粉本周流动性未有明显修复，成交溢价延续偏弱态势，一级市场暂未见矿山成交，二级市场中靠前装期PB粉成交价格集中在6月指数-0.5至-1.0区间，且部分成交开始切换至7月指数计价；同时本周部分终端持续转售PB粉块拼船货源，受PB粉价格走弱拖累，即便块矿整体行情坚挺，PB粉块成交仍回落至指数平推至小幅加价水平。块矿需求维持坚挺，港口库存偏紧持续支撑价格，周内矿山私下招标纽曼块块矿溢价上行至0.1802美元/干吨度，进一步拉动整体块矿溢价走高。低品资源市场关注度平稳，矿山私下招标混合粉以6月指数折扣7.98%成交，价格整体平稳，但港口低品可贸易资源供应充裕，市场预期后续超特粉、混合粉等低品品种折扣仍有走扩空间。低铝资源本周关注度尚可，矿山于公开平台先后以62%品位计价116.90、116.60美元/干吨成交BRBF，成交价格表现坚挺。高品资源周内关注度欠佳，流动性整体表现一般，精粉溢价延续稳中偏弱趋势。

本周从基本面来看，铁矿石基本面供降需增。供应端方面，全球铁矿石发运量环比下降至2859.4万吨；47港铁矿石到港量环比减少至2410.6万吨。需求端，本期日均铁水239.33万吨，环比增加0.42万吨，247家样本钢厂盈利率64.07%，环比提升3.9%，较去年同期高4.76%。库存端，中国47港铁矿石库存环比去库36.5万吨，目前处于1.72亿吨。本期五大材需求回补较快，库存大幅下降，再度回到去库趋势中，数据偏好。

1.价格：本周铁矿石价格小幅下跌

本周铁矿石价格小幅下跌，61%远期现货价格指数109.15美元/吨，周环比下跌1.15美元/吨,跌幅1.04%。上海螺纹钢价格3268元/吨，周环比下跌7元/吨，跌幅0.21%。铁矿石价格方面，新交所掉期主力合约涨幅大于铁矿石期货主力合约大于61%远期现货价格指数大于青岛港PB粉。

进口利润方面，即期进口利润周环比走缩，以青岛港PB粉为例，即期进口利润为-5元/吨，周环比上涨1元/吨；基差方面，基于09合约基差，青岛港PB粉基差为-27，周环比走缩7。钢厂利润方面，钢厂利润周环比上涨5元/吨，目前江苏螺纹钢即期毛利为164元/吨。

2.基本面：中国进口铁矿石基本面供降需增，疏港回升，港口小幅去库

2.1 本期发运增加、到港增加，下期发运回落、到港回落

近期全球铁矿石发运量环比回落，处于近三年同期低位水平。根据全球铁矿石发运量数据显示，本期值为2859.4万吨，周环比减少489万吨；5月全球发运量周均值为3104.05万吨,环比上月减少49万吨,同比去年减少105万吨,其中澳洲周均发运量1844.6万吨，环比上月减少6万吨,同比去年减少51万吨;巴西周均值为677.35万吨，环比上月减少37万吨,同比去年减少132万吨,从今年累计发运情况来看,全球铁矿石发运累计同比增加2976万吨；其中巴西累计同比增加296万吨,澳洲累计同比增加1114万吨,非主流累计同比增加1566万吨。根据模型测算及近期天气预测，下期全球铁矿石发运量预计回升。

47港铁矿石到港量环比回落，处于近三年同期中位水平。根据47港铁矿石到港量数据显示，本期值为2410.6万吨，周环比减少170万吨；5月到港量周均值为2495.6万吨，环比上月增加100万吨，同比去年增加10万吨。今年以来，47港铁矿石到港量累计同比增加2417万吨，其中澳洲累计同比增加1482万吨，巴西累计同比增加24万吨，非主流累计同比增加912万吨。根据模型测算及近期天气预测，预计下期到港量预计回升。

2.2本期铁水环比小幅增加，进口矿库存小幅累库

本周247样本钢厂日均铁水产量出现增量。247样本钢厂铁水日均铁水产量 239.33万吨，环比上周增加0.42万吨，同比去年减少5.44万吨。

本期新增1座高炉检修、3座高炉复产。高炉检修发生在内蒙地区，为年度例行检修，预计检修30天附近；复产高炉发生在山西、江苏地区，前期检修的高炉按计划复产；除此之外，随着成材价格的上涨，盈利的钢铁企业个数进一步增加，钢厂盈利率创今年以来的新高。

根据高炉停复产计划，下期铁水环比继续增加。

2.3本期47港铁矿石库存环比去库 下期或累库

中国47港铁矿石库存环比去库，高于去年同期。截止目前，47港铁矿石库存总量17189.23万吨，环比去库37万吨,较年初累库467万吨。比去年同期库存高2442万吨。

下期从卸货端考虑，到港回升；从需求端考虑，铁水增加，日均疏港量增加。综合预测，下期47港港口库存或累库。

月度平衡表：铁矿石分析团队4月30日预计，2026年5月份中国铁矿石市场供大于求，47港铁矿石库存累库。

3.下周展望

展望下周，供应端，下期全球铁矿石发运量环比回升，到港量环比增加。需求端，下周全国铁水产量环比增加。库存端，47港港口铁矿石库存预计累库。综上所述，下期矿价或有所回调。