本周黑色价格震荡下跌，铁矿相对坚挺。中东局势继续牵引黑色波动，本周受原油价格下跌影响，焦煤跌速较快，而随着局势的发展，中东地缘持续紧张对铁矿从供需两端都开始产生利多影响，即其他钢材出口国家如欧日韩的炼钢燃料成本大幅上升导致其被迫上调报价，中国钢材出口成本优势突出，利好铁水复产，同时澳洲小矿山能源供给告急催发铁矿供给端下降隐忧，因此在本周黑色系主力合约移仓换月中，铁矿抗跌性相对较强。
本周美金市场成交活跃度一般，一级市场矿山出货情绪尚可，二级市场交投较为谨慎。具体品种方面：中品资源周内流动性较好，BHP周内招标多笔麦克粉资源，成交折扣由5月指数-5.5小幅收窄至5月指数-5.11；PB粉周内维持较高关注度，一级市场成交价格略有走强，其中固定价成交PB粉折算下来约在5月指数+3附近；二级市场预期略有分歧，成交价格维持在+2-3区间，部分贸易商出货意愿较强，报价小幅走弱，但仍有装期靠前的资源成交价格相对坚挺。高品资源方面，周内卡粉需求相对偏弱，但可贸易资源有限对价格形成底部支撑，65%与61%指数价差持稳运行；精粉资源周内流动性略有走弱，受资源充裕及进口倒挂等因素影响，市场预期偏弱，溢价维持稳中偏弱；低品资源方面，周内FMG发布4月最新折扣，超特粉及混合粉折扣显著扩大，但市场认为其性价比依然不足。非主流资源方面，随着关注度提升，IOC6、特卡等非主流中品粉矿价格呈小幅上涨趋势。
本周从基本面来看，铁矿石基本面供需双增。供应端方面，全球铁矿石发运量环比下滑至2472.4万吨；47港铁矿石到港量环比回升至2626.7万吨。需求端，本期日均铁水237.39万吨，环比增6.3万吨，247家样本钢厂盈利率48.05%%，环比提升4.76%。库存端，中国47港铁矿石库存环比累库82.96万吨，目前处于1.77亿吨。本周五大材供需双增、维持去库，同比基本持平于去年，数据中性偏好。
1.价格：本周铁矿石价格下跌
本周铁矿石价格小幅下跌，62%澳粉远期价格指数109.55美元/吨，周环比下跌0.5美元/吨,跌幅0.45%。上海螺纹钢价格3165元/吨，周环比下跌10元/吨，跌幅0.31%。铁矿石价格方面，新交所掉期主力合约涨幅大于62%澳粉指数大于青岛港PB粉大于铁矿石期货主力合约。
进口利润方面，即期进口利润周环比走缩，以青岛港PB粉为例，即期进口利润为-19元/吨，周环下跌5元/吨；基差方面，基于05合约基差，青岛港PB粉基差为-26，周环比走扩4。钢厂利润方面，钢厂利润周环比上涨27元/吨，目前江苏螺纹钢即期毛利为97元/吨。
2.基本面：中国进口铁矿石基本面供需双增，疏港继续下滑，港口小幅累库
2.1 本期发运回落、到港增加，下期发运回升、到港增加
近期全球铁矿石发运量环比回落，处于近三年同期高位水平。根据全球铁矿石发运量数据显示，本期值为2472.4万吨，周环比减少672万吨；3月全球发运量周均值为2890.825万吨,环比上月减少81万吨,同比去年减少183万吨,其中澳洲周均发运量1664.5万吨，环比上月减少13万吨,同比去年减少227万吨;巴西周均值为645.85万吨，环比上月减少44万吨,同比去年减少3万吨,从今年累计发运情况来看,全球铁矿石发运累计同比增加2178万吨；其中巴西累计同比增加383万吨,澳洲累计同比增加838万吨,非主流累计同比增加957万吨。根据模型测算及近期天气预测，下期全球铁矿石发运量预计回升。
47港铁矿石到港量环比增加，处于近三年同期中位水平。根据47港铁矿石到港量数据显示，本期值为2626.7万吨，周环比增加244万吨；3月到港量周均值为2506.075万吨，环比上月增加130万吨，同比去年增加28万吨。今年以来，47港铁矿石到港量累计同比增加3153万吨，其中澳洲累计同比增加1928万吨，巴西累计同比增加513万吨，非主流累计同比增加712万吨。根据模型测算及近期天气预测，预计下期到港量预计增加。
2.2本期铁水大幅回升，进口矿库存继续去库
本周247样本钢厂日均铁水产量出现增量。247样本钢厂铁水日均产量为237.39万吨/天，环比上周增6.3万吨/天，较年初增9.8万吨/天，同比减1.34万吨/天。
本期新增2座高炉检修，15座高炉复产。高炉检修集中在河北、山西地区，为短期的例行检修，1-2周或可恢复:高炉复产集中在河北、山西、江苏、湖北、福建、云南等地区，主要为春节前冬休的高炉生产开始陆续恢复正常。
根据高炉停复产计划，下期铁水环比继续回升。
2.3本期47港铁矿石库存环比累库 下期或累库
中国47港铁矿石库存环比累库，高于去年同期。截止目前，47港铁矿石库存总量17749.79万吨，环比累库83万吨，较年初累库1028万吨。比去年同期库存高2806万吨。
下期从卸货端考虑，到港减少；从需求端考虑，铁水增加，日均疏港量增加。综合预测，下期47港港口库存或累库。
月度平衡表：铁矿石分析团队3月31日预计，2026年4月份中国铁矿石市场供弱需强，47港铁矿石库存去库。
3.下周展望
展望下周，供应端，下期全球铁矿石发运量回升，到港量环比增加。需求端，下周全国铁水产量环比继续回升。库存端，47港港口铁矿石库存小幅累库。综上所述，下期矿价高位震荡。