一、产业链成本驱动的核心逻辑

1、成本支撑的“天花板”与“地板”    

块煤价格作为最主要的成本，为兰炭价格划定了底部区间。当兰炭企业普遍亏损时，会通过减产来支撑价格，防止其无限下跌。然而，当下游需求极度疲软时，成本支撑会失效，兰炭价格也会跟随煤价下跌。因此，成本只能决定价格的“底部”，却无法决定“顶部”，顶部更多由下游需求决定。 

2、利润传导的“肠梗阻”    

 健康的利润传导应该是“块煤成本 → 兰炭价格 → 电石/硅铁价格”顺畅流动。但现实是，这条链条常在下游环节“堵塞”。电石的最大下游PVC行业持续亏损，硅铁市场也弱势运行，多数硅厂亏损严重。这导致电石和硅铁企业既缺乏能力，也缺乏意愿去接受高价的兰炭。

3、“三低”格局下的弱平衡

当“低供应、低库存、低需求”同时出现时，市场会陷入一种 “涨跌两难”的僵持局面。这种平衡非常脆弱，任何一方的变化都可能被打破。例如，若原料块煤价格大幅下跌，成本支撑减弱，下游便会拥有更强的议价能力，对兰炭提出降价要求。

4、运输成本的区域调节作用

西北地区兰炭运输成本占售价比重达 25%，铁路运价政策成为成本调节关键变量。兰州铁路局10月实施的阶梯运费下浮政策显示，1 万吨以下发运量可享 35-51元/吨减免，10万吨级提升至 59-85 元/吨，20万吨级达 68-98 元 / 吨，30万吨级发运量可享受74-107元/吨的运费减免，直接使兰炭终端成本降低12%-18%，既激活了跨区域需求，也为生产企业创造了利润修复空间。

二、利润传导的断裂与阻滞

兰炭产业链的利润分配存在显著的 “两端挤压、中间承压” 特征，传导阻滞点集中在三个环节：

1、中游生产端的利润收缩陷阱

兰炭企业利润受 “原料煤 - 副产品” 双重挤压，作为平衡成本的关键副产品，其价格下滑直接导致部分企业陷入亏损；而原料煤价格与兰炭价格的联动性，使得成本上涨难以完全传导。

2、下游需求端的承接能力分化

不同应用领域的利润传导效率差异显著：冶金行业因能效新标及降本增效推动下，兰炭代替喷吹、焦炭比例从1%提升到20%，高可磨、高固定碳兰炭价格上涨，利润传导顺畅；而化工行业受乙烯法PVC冲击，电石领域需求增速降至3-5%，对兰炭涨价接受度低，使得10月兰炭企业困境相对难受。

3、跨区域贸易的利润再分配

运费政策重塑利润格局，也重塑市场格局，兰州铁路局运费下浮后，下游企业有了更多的选择权，区域性利润差扩大。

三、产业链多方博弈的核心焦点

兰炭产业链的博弈本质是 “成本转嫁权” 与 “定价主导权” 的争夺，市场上下游价格博弈增加，上游对兰炭，煤企通过招标定价掌握主动权；兰炭对下游，龙头企业依托规模优势掌握定价权，中小型企业跟涨；下游反制，下游龙头企业君正、鄂绒依托规模优势掌握定价权，反制于兰炭。

四、产业链平衡的实现路径

兰炭产业链的博弈核心，是在刚性的成本、亏损的兰炭企业和疲软的下游需求三者之间，寻找一个脆弱的、动态的平衡点。

打破博弈僵局需构建“成本共担、利润共享、风险共防”的生态体系，头部企业通过全产业链布局实现成本内部化：打造“煤 - 兰炭 - 电石 - 聚氯乙烯”链条，将兰炭副产品焦油深加工为针状焦，ROIC 提升至 18-22%；采用“兰炭-尾气发电-废渣制建材”循环模式，资源利用率达92%，综合成本降低45%。建立动态平衡体系，榆林-鄂尔多斯产业带共享铁路专线，新疆与东南亚签订 “兰炭 + 光伏组件” 易货贸易，降低物流成本15%。