一、商家订货意愿谨慎偏弱

根据表1数据，华北区域部分贸易商11月份镀锌板卷订货积极性普遍偏弱，主要原因可从库存水平与市场预期两方面分析。首先，当前库存普遍低于常备库存水平，反映出贸易商整体处于去库存状态。例如，贸易商A常备库存为5万吨，当前仅3万吨；贸易商B也从3万吨降至1.5万吨，库存消耗明显。尽管库存处于低位，但多数贸易商仍不愿补库，说明其对后市预期较为谨慎。其次，市场信心不足是导致订货积极性偏弱的关键因素。一方面，房地产、基建等终端需求持续疲软，镀锌板卷下游采购意愿不强，成交难以放量；另一方面，价格波动频繁且缺乏明确上涨动力，贸易商为规避跌价风险，倾向于维持低库存运行，减少资金占用。此外，部分中小贸易商如C、D、G、H库存规模较小，抗风险能力弱，更倾向于随用随采，进一步拉低整体订货积极性。综上，当前华北镀锌板卷市场呈现“低库存、弱心态”特征，贸易商普遍采取保守策略，预计短期内订货积极性难以明显改善。

二、市场价格有所回落

根据上图所示，2025年10月前后价格整体呈现稳中偏弱态势，区域间走势略有分化，与2024年同期相比，价格中枢明显下移，反映市场需求疲软及成本支撑减弱的影响。具体来看，2025年10月上旬（10月9日至10月11日），天津XTGBY价格在4020元/吨左右，唐山HGTG稳定在4200元/吨，邯郸HGHG为4060元/吨。进入中下旬（10月13日至10月22日），天津XTGBY价格逐步下调至3970元/吨，唐山HGTG亦小幅回落至4150元/吨，邯郸HGHG则进一步跌至4030元/吨，三地价格均未出现明显反弹，市场成交氛围偏淡。与2024年同期相比，价格重心有所下移。2025年同期三地价格普遍低于2024年水平，降幅在200–400元/吨不等，尤其邯郸HGHG价差最为显著。综合来看，2025年10月华北镀锌板卷价格延续下行趋势，主要受制于终端需求释放不足、原料成本支撑减弱以及市场信心低迷。区域价差收窄，反映整体供需格局偏松，预计短期内价格仍将承压运行，建议关注钢厂检修及库存去化节奏。

三、民营生产企业盈利仍有一定压力

根据上图所示及预测，2025年10月份北方主流热卷C料结算价预计在3300元/吨左右，北方民营镀锌截止发稿月度均价为3758元/吨，价差为458元/吨，低于550元/吨的加工成本，反映出民营镀锌企业处于加工利润倒挂状态。这表明企业在当前原料和成品价格结构下面临较大的经营压力。从价格走势来看，2025年8月至10月，热卷结算价从3450元/吨下降至3300元/吨，而镀锌价格也从3919元/吨回落至3758元/吨，呈现双降趋势。尽管原料成本有所降低，但镀锌价格跌幅更大，导致加工利润空间持续收窄。此外，价差在8月份出现明显收缩（469元/吨），9月份进一步收窄至422元/吨，10月份虽略有回升至458元/吨，但仍未恢复至盈亏平衡点以上。这说明民营镀锌企业在三季度末至四季度初的整体盈利状况不佳，部分企业可能通过降低开工率、控制库存等方式应对压力。

四、总结

2025年前三季度，华北镀锌板卷市场震荡偏弱，价格重心较2024年同期下移。终端建筑、家电等领域需求疲软，成交以刚需为主，社会库存去化缓慢。尽管偶有环保限产等因素带来短期反弹，但供需矛盾持续主导市场，价格承压运行。四季度初，“银十”旺季未达预期，市场观望情绪浓厚。贸易商订货积极性普遍偏弱，多维持低库存运行以规避风险。同时，民营生产企业因镀锌价格跌幅大于原料成本，加工利润持续倒挂，面临较大经营压力。综合来看，受制于疲弱的基本面和谨慎的市场心态，预计四季度中末期华北镀锌板卷价格上行空间有限，整体将延续窄幅震荡态势。