一、价格震荡趋弱 交投氛围冷清

截止到2025年9月23日，主流市场唐山355mm系列热轧带钢价格报3250元/吨，周环比下跌30元/吨，月环比下跌60元/吨，年同比上涨120元/吨。尽管即将进入国庆假期，但目前市场反馈下游厂商并未出现节前补货动作，依旧按生产节奏采购，市场交投氛围较为冷清。由于去年国庆前后热轧带钢价格受宏观面影响前后价差波动较大，多数下游操作不当，出现亏损，因此今年操作更加理智。

二、钢材仍有利润空间 供应维持高位

截至2025年9月24日，华北地区钢厂开工率为77.46%，周环比增加1.40个百分点，月环比增加5.63个百分点，年同比增加22.91个百分点；华北地区钢厂产能利用率为80.94%，周环比增加1.39个百分点，月环比增加1.94个百分点，年同比增加18.24个百分点。目前钢厂利润尚可，长流程钢厂利润基本维持在100元/吨上下，短流程及调坯厂利润维持在成本线边缘，整体生产积极性较高。

三、库存高于往年同期 需求表现不佳

库存方面，截至2025年9月25日，华北带钢社会库存58.12万吨，年同比增加18.39万吨，库存高于近几年同期水平。当前社会库存多为正套资源，消化需关注主流市场期现基差变化，而市场实际可流通现货资源有限，部分规格现货资源基本无流通以直发为主。

截止2025年9月25日焊管产量31.63万吨，周环比增加0.39万吨，年同比增加0.71万吨，厂内库存为21.93万吨，周环比减少0.61万吨，年同比减少7.65万吨，原料库存为58.71万吨，周环比减少1.06万吨，年同比增加0.54万吨；镀锌管（28家）产量为25.72万吨，周环比增加0.97万吨，年同比增加0.40万吨，厂内库存为35.68万吨，周环比增加1.19万吨。本网监测的霸州镀锌带钢整体开工率40.00%，周环比持平，年同比下降1.00个百分点。目前下游钢管及冷轧镀锌带出货仍有压力，叠加成本维持边缘状态，多数厂家勉强维持生产，采购根据自身排产节奏谨慎经营，今年并未有节前备货情况。

四、节后预测

需求端：目前整体需求表现不佳，传统旺季需求未见兑现，加之市场资金压力依旧较大，另外近几年贸易商利润大幅收窄，带钢产业贸易端大幅减量，市场蓄水池功能逐渐减弱。此外部分厂家国庆期间有放假计划，采购量将进一步放缓。因此整体需求表现依旧难有好转。

供应端：目前钢厂利润尚可，10月份订单多数厂家基本完成，部分厂家也已经完成一半以上，因此生产积极性尚可。不过部分厂家有年度检修计划，但主要以窄规格为主，不过目前宽窄价差较大，随着检修开启价差或有所修复。尽管社会库存高于往年同期水平，但可销售资源有限，商家整体压力不大，需关注期现基差变化。因此整体供应维持偏高水平。

综上，节后市场“供强需弱”格局难改，但由于下游原料库存维持低位，而市场实际可售资源有限，叠加成本端尚有托底，热轧带钢价格预计呈“跌有底、涨受限”的窄幅震荡。需关注政策或黑色系期货情绪突变触发集中抛盘，造成短线价格快跌快涨。