印尼供应端产运逐渐恢复正常水平，矿方10月可售货盘所剩无几，叠加镍矿等其他货物运输需求持续，导致煤炭运价同步坚挺；其次，国际大型会议召开在即，印尼煤矿与国内贸易商代表将就明年长协进行洽谈，矿方挺价情绪浓厚，现Q3800巴拿马船FOB报价区间46-46.5美元/吨，周环比上涨1-2美元/吨，高价成交陆续出现。澳洲方面，纽卡斯尔港口部分货盘装期仍将延误两周左右时间，在国际煤价普遍上涨积极作用下，澳煤价格止跌企稳，价格变化幅度不大，现Q5500巴拿马船FOB主流报价71美元/吨。俄罗斯方面，矿方年度长协已基本兑现完毕，现货市场资源放量有限，对价格上涨仍有预期，现Q5500巴拿马船CFR报价80美元/吨，实际成交较少。

二、国内市场强势反弹，终端实际接货能力有限

本周国内市场在港口资源结构性短缺下煤价强势反弹，市场情绪火热，主要原因包括坑口价格上涨幅度较大导致贸易商发运倒挂严重，港口库存调入恢复缓慢，低硫优质煤种较少，截至9月17日环渤海八港库存2072吨，日环比减少30万吨。以及双节假期前市场对终端补库需求预期向好，价格重心快速上移，但市场情绪作用强于实际需求支撑。

与此同时，进口煤价在成本支撑及内贸情绪传导下陆续上调，终端对节前补库仍有需求，电厂以补充10月货盘为主放标采购，沿海地区电厂Q3800最低投标价427元/吨，周环比最低价上调26元/吨。但除个别电厂被迫接受高价少量采购外，多数对价格接受度同步提升较慢，整体日耗小幅波动下滑，以长协拉运和消耗自身库存为主，导致流标现象频发。截至9月12日全国493家电厂样本日耗煤405.1万吨，环比降12.1万吨，厂内存煤总计9608.5万吨，环比减28.4万吨，可用天数23.7天，环比降0.6天。当前国内市场除成本硬性支撑外，在需求主导下的持续上涨驱动力或有所不足。

三、美联储降息释放利好情绪，但实际作用仍受制约

美联储于当地时间9月17日宣布降息25个基点，短期内主要通过汇率及市场情绪对进口动力煤市场产生积极影响，为大宗商品市场注入“强心针”，这种整体性的上涨氛围一定程度上对国际煤炭市场价格形成阶段性支撑。但降息后美元指数仅小幅下跌，人民币升值幅度有限，对进口成本的降低作用暂不明显，更多作用于市场预期和情绪修复，而非基本面的彻底反转，中长期影响仍取决于国内实际需求的表现。当前下游电厂库存处安全水平以上，非电需求仍未有明显复苏迹象，若下游需求后续未能实质性回暖，仅靠情绪推动的涨价基础可能不够牢固，高价将难以持续。

短期内进口动力煤价或将窄幅震荡运行，终端节前刚需补库需求尚存，但对高价接货仍较抵触，而进口贸易商在成本压力下难以实现做空操作，投标价高位坚挺，上下游博弈仍在僵持。需重点关注大型会议释放的关键信号及内贸煤调价节奏，若难以有效激发下游采购需求，进口煤价整体将承压运行。