一、价格重心延续下移 区域价差扩大

近期东北地区基建项目开工逐步增加，但进度依旧偏慢，专项债资金落地延迟，新项目增量不足，房地产行业持续低迷，需求呈萎缩态势，价格重心不断下移。截至5月27日，沈阳热轧板卷价格4.75*1500*6000mm价格为3120元/吨，处于今年来最低点，较年初下跌将近200元/吨。目前市场端竞争激烈，采取“以价换量”策略，整体来看，东北热轧板卷市场处于低价弱需的负向循环。

近期，沈阳与上海之间的价差呈现出持续扩大的态势，目前二者价差由4月份倒挂20元/吨扩大至110元/吨，究其原因，前期东北钢厂指导价高企，导致东北价格坚挺，叠加市场库存偏低，市场挺价意愿较强；但近期东北市场投放量逐步增多，且需求疲软，供需失衡；反之华东库存偏低，部分规格缺货，市场价格坚挺，价差逐步扩大。

不过，就目前情况而言，东北资源外流优势不足，本地市场的消费能力较为薄弱，难以消化不断增加的市场投放，后期价格或承压运行。

二、原料跌势未改 供应压力加大

截至5月26日，焦煤、焦炭期货主力合约延续下行态势，价格已触及近年来最低位，且底部仍未见企稳迹象。与此同时，焦炭市场第二轮价格调降已正式启动，在供应宽松格局延续的背景下，后续仍存在进一步提降空间。双焦价格的持续走弱，显著扩大了钢厂利润空间。当前钢材市场处于需求淡季，若焦煤、焦炭价格持续下探，钢厂在盈利支撑下难以实质性减产，这将进一步加剧供应端压力，或促使钢材市场价格继续探底。

三、库存开始累积

截至5月22日，东北地区热轧板卷社会库存为21.87万吨，周环比增加1.1万吨，年同比减少3.48万吨，目前本地钢厂投放逐步增加，库存延续累积，可能会迫使商户降价以促成交，且近期热卷成交量和库存的匹配度不强，价格上涨动力不足。后期北方高温，南方雨季，东北市场受到季节性的因素影响，需求会慢慢减弱，库存累加之后若想资源南下，那么价格存下跌的风险，对后期热轧板卷价格形成制约。

四：供需错配 价格承压

宏观方面：政策信号与经济数据交织。国务院反垄断反不正当竞争委员会要求综合整治“内卷式”竞争；1-4月，国有企业利润总额同比下降1.7%，反应部分领域经营承压，同期全国发行新增专项债券1.19万亿元；三部门发文加强新型信息基础设施建设，为长期经济增长注入动能。

供需方面：热轧板卷市场呈现“去库放缓，供需转弱”特征。近期总库存虽延续下降趋势，但降幅明显收窄；供给端压力尚未完全显现，但供需格局进一步转弱。本地钢厂近期无检修计划，且下半年预计会增加投放，东北即将面临小幅累库，表观消费量呈回落态势，供需矛盾逐步累积。

整体来看，目前处于政策真空期，北方高位，梅雨季节临近，淡季钢材需求疲弱态势难改，且双焦连续下跌，钢厂利润空间得以维系，难以推动减产，进一步加剧供应端压力，近期价格或持续承压运行。