“两新”打头阵，“两重”接续发力

“两新”(大规模设备更新和消费品以旧换新)政策始于2024年，自实施以来在扩消费、促转型、惠民生等方面发挥了重要作用。

2026年“两新”政策已经于2025年末正式公布。2025年12月30日，国家发展改革委、财政部联合印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，进一步优化“两新”政策制度设计和实施方式。

与此同时，国家发展改革委会同财政部，已向地方提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划。

“消费品以旧换新仍是扩大内需的重要抓手，政策方向并未发生变化，体现出扩内需政策较强的连续性与稳定性。”中国银河证券首席宏观分析师张迪表示，综合来看，“两新”政策正在从阶段性的稳增长措施，逐步转为内需政策体系中的常态化安排。

与往年相比，2026年“两新”政策启动时间明显前移。张迪认为，此举更好覆盖元旦、春节等传统消费旺季，避免政策落地与需求高峰错位。

扩大内需的抓手除了消费还有投资。“两新”打头阵之后，“两重”(国家重大战略实施和重点领域安全能力建设)接续发力。近日，国家发展改革委组织下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950亿元，加快各类资金拨付和使用节奏。

浙商证券首席经济学家李超表示，2026年超长期特别国债或维持1.2万亿左右规模，持续发力“两重”、“两新”。

2025年12月12日至13日召开的全国发展和改革工作会议提出，多措并举促进投资止跌回稳。充分发挥“两重”建设、新增地方政府专项债券等各类政府投资资金作用，适当增加中央预算内投资规模，继续发挥新型政策性金融工具作用，不断提高投资效益。同年12月27日至28日召开的全国财政工作会议要求，积极扩大有效投资，加大对新质生产力、人的全面发展等重点领域投入。

“不排除在‘两重’领域有所提升的可能性，积极扩大有效投资。”李超表示。

张迪表示，财政政策有望通过“两重”资金、中央预算内投资适当增加以及专项债额度的进一步提升等方式稳住投资基本盘，与消费政策形成合力，共同推动内需回升。

还有哪些扩内需政策值得期待？

展望2026年，除了“两新”、“两重”政策延续以外，还有哪些扩大内需政策值得期待？张迪认为，从中长期视角看，还可以关注城乡居民增收计划，以及服务消费加力扩围。

他表示，居民增收方面，“十五五”规划建议提出“实施城乡居民增收计划”、“推动形成橄榄型分配格局”等部署，相关制度安排的公布与落地值得重点关注，扩大内需的核心仍在于通过稳就业、改善收入分配结构，提升居民消费能力与意愿。

服务消费方面，此前市场对以旧换新补贴向服务消费扩围有所期待，但从正式发布的政策来看，并未充分体现。“服务消费的关键抓手仍在优质供给。”李超表示，需求端补贴更多是配套作用，即便推出服务补贴，预计以试点、结构性支持为主，力度与规模大概率低于商品补贴。

对于服务消费，张迪认为，不排除后续出台专项提振方案，甚至形成3-5年的中期规划，政策落地方式更可能以“投资于人”和供给侧改善为主，通过提高文化、旅游、体育、传媒等可选服务消费相关财政支出比重，以更优质的服务供给激发消费需求。

1月5日-6日召开的2026年中国人民银行工作会议也强调了“优化供给”，其重要性在货币政策四个着力点中位列第二，仅次于“扩大内需”。

央行会议提出，完善结构性货币政策工具体系，优化工具设计和管理，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。“央行可能会选择更有针对性的调降部分结构性货币政策工具的利率，以支持扩大内需、科技创新、中小微企业三个重点领域的融资需求，同时PSL利率也有望调降。”中国银河证券首席经济学家章俊表示。

央行会议还要求“灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具”、“保持社会融资条件相对宽松”。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，预计2026年央行将降息两次，降息幅度20至30基点(0.2至0.3个百分点)，较2025年10个基点的降幅会有所扩大，初步预计上、下半年各降息一次；预计2026年央行将降准1-2次，幅度为0.5至1个百分点。“接下来可重点关注春节前降准能否落地。”王青称。