图1 兰格生铁成本指数走势图
一、2019年10月成本和盈利分析
从图1兰格生铁成本指数走势图可以看出，2019年10月份的生铁成本指数呈先升后降走势，由月初的106.2点变化至月末的106.6点，均值较上月下降0.2%。
按照钢厂30天左右的炉料库存周期，研究2019年10月份炉料成本，需要先分析一下9月份的铁矿石、焦炭市场行情：
9月份铁矿石市场均价与上月相比呈小幅下跌态势。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，9月份唐山地区66%品位干基铁精粉平均价格为877元，较上月下跌15元，跌幅1.7%；进口铁矿石方面，澳大利亚61.5%粉矿日照港市场价格为753元，较上月下跌1元，跌幅为0.1%。
9月份冶金焦市场价格有所下跌。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，9月份唐山地区二级冶金焦价格为1850元，较上月下跌140元，跌幅为7.0%。
总体而言，由于9月份铁矿石、焦炭价格下跌，传导至钢厂的10月份平均生产成本较上月有所下降。
图2 主要钢材品种盈利水平
图2是兰格钢铁云商平台监测的各主要钢材品种的盈利能力曲线对比。从图2可以看出， 10月份7大品种测算毛利先降后稳，各品种平均毛利与上月相比变化幅度不大；方坯和三级螺纹钢毛利有所增加，分别为13和12元/吨；其他品种毛利有所下降，降幅在13-43元/吨之间。10月成本微幅下降、钢材价格下降幅度相对明显，使得10月份钢企整体盈利空间有所收缩。
二、2019年11月份钢企盈利展望
前三季度钢铁行业盈利大幅下降
2019年供给侧结构性改革带来的政策红利逐渐衰减，钢铁行业高供给压力有所显现，钢材市场供需形势相对宽松，钢材价格较去年同期有所下跌。兰格钢铁研究中心测算的前三季度全国钢材均价为4149元/吨，同比下跌3.5%。叠加铁矿石价格大幅上涨侵蚀企业利润，“矿强钢弱”的局面下，钢铁行业盈利水平显著下降。
据国家统计局数据显示，今年前三季度，我国钢铁行业主营业务收入5.33万亿元，同比增长8.5%；实现利润4704亿元，同比增长39.3%。其中重点大中型钢铁企业主营业务收入3.18万亿元，同比增长11.6%；实现利润1466亿元，同比下降32.0%；销售利润率4.6%，较上年同期下降3个百分点。
全球降息潮下 我国货币政策趋向宽松对钢铁需求形成一定支撑
今年以来，受全球经济增长放缓、国际贸易疲软及地缘政治、保护主义等方面的不确定性影响，全球多个国家央行转向宽松货币政策，以应对经济增长放缓风险。10月31日美联储宣布将联邦基金利率下调25个基点，降至1.5-1.75%，这是美联储在7月和9月之后第三次降息。
我国也在经济下行压力加大的情况下，实施相对宽松的货币政策，央行自9月16日起全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点；并对省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，以加大对小微、民营企业的支持力度。
11月5日，央行续作4000亿元MLF，操作利率3.25%，较上期下降5个基点。下调MLF利率有助于央行发挥货币政策逆周期调节作用，对于降低实体经济融资成本、稳定和扩大内需具有积极作用。目前财新中国制造业采购经理人指数连续4个月回升，10月份升至51.7，创下2017年3月以来的新高，反映中国实体经济在逆周期调解下以较快速度修复，进而支撑钢铁行业需求保持良好态势。
三大区域秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案悉数印发
11月6日，生态环境部印发《长三角地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》、《汾渭平原2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，加上10月份印发的《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，三大区域秋冬季方案全部发布。
对于钢铁行业来说，三大方案重点强调三个方面的内容：一是钢铁行业退出相关产业链产能方向。京津冀方案要求，2019年12月底前，天津市关停荣程钢铁588立方米高炉1台；河北省压减退出钢铁产能1400万吨、焦炭产能300万吨；山西省压减钢铁产能175万吨，关停淘汰焦炭产能1000万吨；山东省压减焦化产能1031万吨。河北省加快压减1000立方米以下炼钢用生铁高炉和100吨以下转炉。河北、山东、河南要按照2020年12月底前炼焦产能与钢铁产能比达到0.4左右的目标，加大独立焦化企业压减力度。
二是要高标准实施钢铁行业超低排放改造。京津冀方案指出：2019年12月底前，河北省完成钢铁行业超低排放改造1亿吨，山西省完成1500万吨。汾渭平原方案指出：2019年12月底前，山西省完成钢铁行业超低排放改造1500万吨；2020年3月底前，陕西省完成龙门钢铁公司265平方米烧结机超低排放改造。长三角方案指出：2019年12月底前，上海市完成宝武集团3号、4号焦炉及4号自备电厂烟气超低排放改造；江苏省完成35家、8200万吨产能超低排放改造。
三是实施差异化应急管理。钢铁行业属于明确绩效分级指标的行业，应严格评级程序，细化分级办法，确定A、B、C级企业，实施动态管理。原则上，A级企业生产工艺、污染治理水平、排放强度等应达到全国领先水平，在重污染期间可不采取减排措施；B级企业应达到省内标杆水平，适当减少减排措施。今年方案特别强调，对2018年产能利用率超过120%的钢铁企业可适当提高限产比例。
11月份钢企盈利空间仍难改善
11月份天气日益转冷，市场进入传统消费淡季，建筑钢材需求逐渐转弱，制造业需求目前整体仍较为疲软。尽管取暖季即将来临，但取消“一刀切”后的差异化分级停限产管理，随着各地钢企超低排放改造的推进，符合标准的企业日益增多，限产效果将弱于前两年，叠加新增产能的释放，使得钢铁行业高供给压力将继续显现，预计11月份国内钢铁市场运行震荡趋弱。
就原料成本来看，由于10月份进口铁矿石价格的下跌，使得11月份钢铁生产成本小幅下降。基于对钢铁市场价格的相对悲观预期，兰格钢铁研究中心预计11月份钢企盈利空间仍难改善。